业市场潜力巨大 IP驱动成关键开元棋牌网站浙商证券：潮玩行
浙商证券把潮玩商业模式归结为IP和运营两点★★△-，形成天秤两端△•▪，不同品类侧重度不同★▪☆。运营能做的差异化空间越小（比如产品工艺和玩法）◆○○，对IP依赖度越大▪▽▽★▲，典型如徽章/立牌…○◇在塔罗牌里的秘密你知道了吗？开元棋牌《球球大作战》隐藏，此时▷□▲，IP自有化独家化才能构造绝对壁垒☆…▼△业市场潜力巨大 IP驱动成关，如果需要依赖第三方IP开元棋牌官方网站■▲▽▷◆▲，规模或二创运营能力是拿到头部IP资源的关键○•。对于天秤另一端更重视运营的品类☆☆△●，典型如积木和卡牌=…☆，由于玩法独特性和强互动性△••★，运营壁垒更高•□，格局也更容易集中◁★。
浙商证券发布研究报告称•○★，中国潮玩行业市场广○▷▲▲，景气高◁☆，外延空间更大☆☆…■▷。中国泛娱乐行业24年预计近2万亿市场◆▲■…◆-，近5年CAGR近14%=☆，其中潮玩近900亿市场=-•…◆=。潮玩运营的天花板是塑造IP■■★▼○■，可通过授权和改编打开更大市场◆==，IP授权市场规模超1500亿元▽•▷●，IP改编市场规模近6000亿元•◆▲=。
2）供给端△□▷…△：以《黑神话▽--▷◁：悟空》为代表的中国优质游戏/动画/小说频出=◁•★▷▼，东南亚随经济水平提升精神消费需求激发○★●…▽◆，Z世代成长为消费主力◁●•▪，目前中国泛二次元用户达5亿人开元棋牌官方网站△□，优质产品供给提升▼▪★◁••；中国人均GDP已超1万美元▪□□◇◆△；
以上四大梯队的形成由潮玩公司竞争力差异导致□▽•-，浙商证券总结▽☆▲，全球潮玩公司竞争力由IP△■、品类◆▷、运营三部分构成□▷，IP和品类决定公司天花板■◇☆•▷，运营决定公司下限•★▲◆▼。认为泡泡玛特具有进入第三梯队的能力-□。
谷子店开启全国加速开店周期•=。近年有加速趋势▷▽▷。1）需求端•●=：对照美日创意文化产业起点○…？
投资建议认为IP版权方高壁垒◆•、资源稀缺且延展空间广==★☆◁，IP运营方优选具有自有IP/系统性IP运营能力强/占据优势品类的公司•▽▼。
复盘全球潮玩公司■☆★▼=，浙商证券发现呈四大梯队◇☆▼：1）第一梯队迪士尼◇★▽☆，构建迪士尼IP宇宙▲●○，布局IP全生态运营▪▲☆；2）第二梯队为乐高和万代南梦宫▷▲-◆=，乐高占据积木品类优势○■▽△，产品运营和制造壁垒深厚◆▪◇；万代南梦宫是日本动漫产业共生体■…▷○△Uzi力荐的游戏战场最佳坐驾！开元棋牌傲 更多 Uzi力荐的游戏战场最佳坐驾！开元棋牌傲！，拥有IP全品类运营版图◁◁▽；3）第三梯队为孩之宝和美泰★▪，均拥有全球顶尖玩具IP▪▼，且具有玩具IP内容化能力▲▽，手握多个全球高价值玩具品牌☆◇•○。4）第四梯队为差异化产品公司★•◆=•◇，比如宝可梦▪-，FUNKO★•▲▽▽•，泡泡玛特等=◆◁★。
欧美Kidult热潮兴起◇□■○○-键开元棋牌网站浙商证券：潮玩行，以泡泡玛特/卡游/布鲁可为代表的优质潮玩产品公司崛起-△◆，中国潮玩出海具有产品和供应链优势◇•。是下一阶段核心★■△-▽=。治愈/颜值/IP/社交为潮玩产品核心消费动机◁▷。3）潮玩出海-■•◆，国产IP崛起★■▪=○•；中国正处于精神消费时代起点▼▼▪，
哪些品类更优☆●…○•▪？1）市场规模★=：积木手办卡牌毛绒●□▷，受不同品类目标人群和均价差异影响■■★▲；2）市场增速●◁☆：卡牌手办积木毛绒☆▽■□■▼，与不同品类在中国发展的成熟度有关◆◇▲▽▼☆；3）竞争格局▲●▼○★：积木卡牌手办毛绒徽章立牌…•◇，由商业模式和壁垒差异决定□◇▲○△●。
